十大券商：从反弹走向反转？现阶段新基建更优，未来逐步重视消费

上周，A股走出“独立行情”，重要指数均上涨，其中，科创50（涨3.4%）、中小100（涨2.9%）和深证成指（涨2.6%）领涨。另外，创业板指涨2.5%，沪深300涨2.2%，上证50涨2.2%，上证指数涨2.0%。行业上，煤炭（涨7.4%）、电力设备及新能源（涨7.3%）、有色金属（涨7.0%）领涨，仅医药（跌1.9%）下跌。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信策略：中期慢涨尚处初期 四大主线继续轮动

中信证券策略团队认为，局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现，基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复，当前仍处于初期阶段，行情节奏上以慢涨为特征，结构上四大主线继续轮动。趋势上，国内局部疫情影响趋势性好转，复工复产和复商复市循序渐进，稳增长政策落地兼顾密度和力度，政策合力开始显现，国内经济在迈过4月低点后，预计5月开始回到逐月向好的趋势中，A股盈利增速也将在二季度筑底后回升。节奏上，本轮修复行情以慢涨为特征，当前仍处于初期阶段，疫情防控和复工复产是渐进的过程，外部扰动尚未完全消除，市场情绪虽有修复，但仍处于低位，机构仓位也依然处于低位，增量资金流入速度相对缓慢。结构上，四大主线继续轮动，建议全年坚定布局现代化基建和地产两条主线，季度继续聚焦复工复产主线，月度关注消费修复主线。

2. 中金策略：关注政策发力成效

中金公司策略团队认为，市场在政策、估值和资金情绪等方面都具备偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值；市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间则需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要，在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下，未来重点关注国内基本面的疫后修复力度，重点包括房地产、消费需求等。

当前关注三个方向：1）估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）等；2）前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3）制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放，转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

3. 招商策略：流动性充裕 乐观者布局

招商证券策略团队认为，随着国内疫情得到控制，政治局会议强调的已出台和正谋划的“增量政策工具”有望落地推进，投资项目落地开工，将带动社融重回上行，改善市场经济预期，A股有望逐渐企稳回升，逐渐走向新一轮上行周期起点。

行业配置方面关注两大方向，第一，稳增长方向。重点推荐新开工和施工提速受益板块：化工、水泥、工业金属、钢铁、等传统基建开工施工以及光伏、风电、储能等新基建；第二，疫后经济活动恢复。关注各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善性住房需求带来的食品、日用品、家居、消费建材等方向。

4. 国君策略：指数反弹还有空间 投资主线将真正开始出现

国泰君安证券策略团队认为，A股市场会进入宽松政策预期从分歧走向一致带动指数反弹的中后段行情，3200以上做多动能会逐步衰减。筑底阶段宜低位布局，不宜追高。

配置上，A股增配稳增长价值，H股增配科技龙头。选股的重点在有业绩、业绩确定性高、业绩确定性边际改善的股票，细分龙头将好于尾部公司。推荐：1）政府支出主导的公共投资板块：建筑、电力电网、光伏、风电以及Q2重视消费类建材、钢铁等部分周期中游；2）重视消费品机会的临近：生猪、食品饮料与酒店。3）稳定现金流的方向：煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行。以及H股科技龙头。H股科技龙头与消费对疫情冲击的钝化是重要的见底信号。

5. 信达策略：大部分风险已经释放 只是还有几个小的尾部风险

信达证券策略团队认为，战略上，2022年A股可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年，战术上，当下是类似2018年Q4的底部区域，大部分风险已经释放，只是还有几个小的尾部风险：二季度经济和中报差、美国经济衰退风险。上周的LPR利率下调是很重要的变化，有利于驱动国内利率再下台阶，是下半年市场能够反转的很重要基础力量，未来1个季度，重点观察国内利率是否会下台阶，一旦下台阶，则反弹大概率会转变为反转。

未来半年，影响行业配置的因素将会有两大变化：（1）股市已经进入熊市后期，接近熊转牛初期，股市资金活跃度和风险偏好会有一定的回归，按照历史上熊市后期和牛市初期的经验，超跌的部分成长消费可能会有不错的反弹，建议关注港股互联网、传媒，消费中可关注超跌的家电，金融中开始增配非银。（2）疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，短期是预期疫情后复工，中期关注稳增长能否见效果，一旦能观察到房地产销售改善，经济周期所处的阶段也会由稳增长预期变成经济回升预期，则风格也将会有所变化。稳增长相关的建筑、地产可以超配到房地产销售企稳。

6. 国金策略：从反弹到反转 新高可期

国金证券策略团队认为，本轮市场处在反弹序曲当中，情绪修复主导，情绪修复过程或呈现波折反弹。从盈利和估值两个方面来看，当前市场处在中期底部。最差阶段已经过去，后续趋势反转的驱动力来自基本面的反转。当前信用环境比2018年更为宽松，信贷需求修复或在增量政策驱动之下逐步回暖。上市公司基本面的底部就在二季度，对基本面无需过度担忧，疫情只改变幅度，不改变趋势和节奏。随着下半年疫情的缓和，增量政策驱动，以及中下游利润率改善，企业基本面大概率企稳回升。后续A股由守转攻，A股或迎来成长时刻，景气赛道和消费共舞，不排除市场创新高可能。

7. 海通策略：现阶段新基建更优 未来逐步重视消费

海通证券策略团队认为，①14年11月沪港通开通以来中美股市相关性上升，但仍是弱相关，其中A股跟跌现象明显。②今年4月底以来美股急跌后A股未跟随式下跌，源于中美两国经济周期错位以及股市估值位置不同。③A股3-4年周期的大底部已出现，积极因素在累积，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济，未来逐步重视消费。

8. 光大策略：短期成长或有交易机会 中长期继续坚守价值主线

光大证券策略认为，短期来看市场仍面临经济和业绩的压力，市场仍有承压可能。但是疫情的缓解、政策的发力、中美关系的缓和等积极因素或也将对市场形成支撑。市场若有反弹，高BETA的成长板块仍有交易机会。考虑到今年以来成长板块体现出的高贝塔属性，投资者应该积极把握市场反弹过程中成长板块的投资机会。年度来看，仍然更加看好2022年价值风格占优。盈利增速差的变动在今年仍将是成长/价值风格切换的核心影响因素，考虑到2022年盈利增速差的变动将更有利于价值板块，因此价值板块的股价表现也会相对占优。配置方向上建议关注三条主线：消费、稳增长及港股恒生科技指数。

9. 西部策略：“促消费”比“稳增长”更值得关注

西部证券策略团队认为，随着上海疫情扰动消退，市场将逐步由博弈稳增长预期回归到经济修复主线。上半年“稳增长”发力，下半年“促消费”接力。从经济层面来看，今年以来财政前置发力，带动基建投资保持较高增速，后续进一步超预期难度已经较大。从历史经验来看，在经济下行压力较大，内需比较疲软的时期，政策发力的主要抓手逐步由投资向消费转变。

配置上，重点关注四条主线：1）随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2）有望受益于促消费政策的汽车、食品饮料、家电等行业；3）疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业；4）受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工等。

10. 浙商策略：战略看多 从反弹到反转

浙商证券策略团队认为，A股开始从反弹走向反转，前期压制市场的两大因素，也即国内经济压力和美股扰动，至暗时刻已过。经历了充分调整的A股，开始对利好更为敏感。随着稳增长持续发力，A股从反弹走向反转，近期5年期LPR超预期下调确认反转格局。在国产替代和能源革命的背景下，我们仍看好半导体、国防装备、新能源方向，但根据各轮牛市更替的经验来看，下一批牛股将重新洗牌。因此，对于抱团明星股，短期反弹虽好，但借助反弹去伪存真也尤为重要。建议针对半导体、国防装备、新能源方向，挖掘以科创板为代表的近2-3年上市的次新股。这批新股产业分布的时代感鲜明、股价充分调整且机构持仓低，具备极大预期差。