现货恐慌抛售，黑色系再遭重创，接下来怎么看？

钢材逻辑与观点

昨日螺纹2210合约再遭重创，收于4149元/吨，跌幅为5.98%。热卷2210合约，收于4220元/吨，跌幅为6.53%。期现货同步下跌，钢厂全面亏损，原料下跌让利，成本下移。高温多雨叠加疫情影响，终端需求仍未见起色，消费低迷，库存高位，现货商恐慌抛售，造成市场挤兑。现货方面，全国钢材价格均大幅下跌，上海螺纹4260元/吨（-280），上海热卷4270元/吨（-290）。全国建材成交12.63万吨，市场成交较差。

整体来看，由于持续的低迷消费，加之整体粗钢产量不断向上攀升出历史高度，供需矛盾阶段性的爆发，市场出现了流动性恐慌。目前看这种恐慌情绪仍未消退，当下来讲，势大于价值，紧密跟踪短节奏的变化，灵活对待。中期受益于粗钢产量压减，利润有望向上修复。

铁矿石逻辑和观点

昨日铁矿主力合约2209跌停收盘，收于746元/吨，跌幅10.98%。现货方面，6月20日唐山港口进口铁矿主流品种价格大幅下行，累计下跌55-70。贸易商出货积极性一般，钢厂整体询盘情况较差。

发运方面：6月13日-6月19日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2665.0万吨，环比增加23.2万吨。澳洲发运量2027.3万吨，环比增加124.6万吨，其中澳洲发往中国的量1715.1万吨，环比增加108.5万吨。巴西发运量637.7万吨，环比减少101.4万吨。 全球铁矿石发运总量3095.6万吨，环比减少86.9万吨。

需求方面：截至6月17日， 6月全国247家钢厂共新增17座高炉检修，涉及铁水产能4.7万吨/日，新增高炉座数环比5月新增检修数量增加3座，同比去年六月增加3座。6月新增检修高炉的省份覆盖13省，比去年同期多了9省。

整体来看；发运保持相对稳定，港口库存延续去化，但国内压产政策逐渐明朗，叠加钢厂目前大范围亏损的状态下，势必压制铁矿的消费。

焦煤焦炭逻辑和观点

焦炭方面：昨日焦炭2209合约大幅下跌，盘面收于2921元/吨，按结算价跌幅11.48%。现货方面，焦炭市场出现恐慌情绪，钢厂纷纷开始提降焦炭第一轮，降幅为300元/吨，部分焦企已默认接受，焦企利润状况持续恶化，多有限产现象，焦炭供应继续收紧。需求方面，随着钢材价格的快速下跌，部分钢厂陷入严重亏损状态，钢厂检修减产情况增加，预计将压制对焦炭的需求。港口方面，港口焦炭现货价格出现不同程度的松动，准一级焦参考成交价格3300-3350元/吨。

焦煤方面：昨日焦煤2209合约大幅下跌，盘面收于2322元/吨，按结算价跌幅为10.61%。现货方面，受钢厂大幅提降焦炭采购价的影响，焦煤市场情绪转差，部分煤种有所松动。进口蒙煤方面，18日甘其毛都口岸通关385车，周末受悲观情绪影响，部分贸易商报价降至2200元/吨左右。 综合来看，钢材供需的恶化，使得钢材价格大幅下跌，市场陷入负反馈的担忧，从而引发原料双焦价格的进一步下跌。从供需来看，随着钢材价格的回落，部分钢厂陷入严重亏损状态，钢厂检修减产也逐日增加，同时，国内压产政策渐渐明晰，无论是主动减产还是被动减产，这都对原料双焦的需求形成较大的压制，后期双焦供需将逐步由偏紧向宽松转变。因此，我们对于双焦保持中性看待。

动煤传统旺季将至，规避短期恐慌风险

现货方面：动力煤期货主力合约2209大幅下行，现货价格同步回调，基本跌破1300元/吨。产地方面，煤价有所回落，国有大矿限价保供，产销维持良好，目前煤矿不存在库存压力，后期关注需求变化。港口方面，目前港口成交情绪较差，多以观望为主，报价已经开始松动下调，但由于成本较高，价格仍维持高位区间。进口煤短期稳定，国外需求有限，低卡煤多流向国内。

观点与逻辑：动力煤即将进入传统旺季，从25省日耗来看有所增加，但仍低于去年同期水平，伴随着高温持续增长，动力煤民营需求将逐步增加，工业用电仍然取决于后期消费恢复情况。从1-5月原煤产量来看，同比维持高增长，这也是动力煤能够形成累库的关键因素，后期消费增长将决定旺季的降库斜率。由于国外天然气价格高涨，在很大程度上抬升了动力煤的价格中枢，因此后期动力煤价格下跌幅度恐有限，但是由于期货合约流动性严重不足，盘面依然保持观望为主。

玻璃逻辑和观点

玻璃方面，昨日玻璃2209合约震荡运行，收于1713元/吨，涨24元/吨。现货方面，浮法玻璃延续下跌趋势，昨日全国均价1759元/吨，环比下降0.4%，低价区域产销略好，高价区域价格持续弱势下行。昨日发布5月玻璃进出口数据，玻璃月度出口创年内新高，1-5月出口累计同比增长60%。近期，30大中城市地产成交数据表现亮眼，但玻璃厂库存尚未明显去化，等待需求的进一步验证和传导。整体来看，在无计划外的冷修出现前，玻璃供应维持高位，需求大幅好转前库存持续累积，现货价格偏弱运行，盘面投机需求有所增加，在需求及库存未发生实质好转前，维持中性观点不变。

纯碱方面，昨日纯碱主力合约2209震荡运行，收于2872元/吨，涨12元/吨。现货方面，国内纯碱市场维持平稳运行。昨日发布5月纯碱进出口数据，纯碱月度出口再创年内新高，1-5月净出口累计同比增长55%，出口需求强劲带动轻碱价格偏强运行。夏季检修正当时，纯碱装置开工率从六月初的90.56%降至86.46%，但产能利用率及产量仍维持高位。18日玻璃厂点火两条产线，合计增加日熔量1700吨，短期计划外超预期冷修暂无。整体来看，目前纯碱供给平稳，需求向好，库存持续去化，高利润下价格易受外围市场和情绪的扰动波动剧烈，需要重点跟踪需求在暴雨及疫情反复下的韧性和强度。

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