昆工科技登陆北交所，股价大涨超48%！

9月1日，昆明理工恒达科技股份有限公司（以下简称“昆工科技”）在北交所上市，保荐人为红塔证券，本次发行价格为5.8元/股，发行市盈率为21.35倍，截止到发稿时间，股价涨超48%，最新市值9亿元。

昆工科技主要从事节能降耗电极新材料及电极产品的研发、设计和产业化生产，主要产品包 括高效节能降耗栅栏型铝基铅合金复合材料阳极、铜电解精炼或电积用不锈钢阴极、锌电积用高性能铝合金阴极等。

截至招股说明书签署之日，郭忠诚直接持有发行人 32,672,300 股股份，占发行前总股本的 41.62%，为发行人的控股股东、实际控制人。

本次IPO拟募集资金1.52亿元，拟投向年产 60 万片高性能铝合金阴极产业化及新材料研究院 建设项目，该项目与公司目前年产 5 万片铝合金阴极板产能相比产销量增加幅度较大。建设完成后计划分四年逐步达产，最终实现 60 万片/年的产销量，经测算，公司 2021年度铝阴极板全球市场占有率约 2.68%，国内市场占有率约 5.69%，在假设该项目完全达产并完全实现销售的前提下，全球市场占有率约 19.43%，国内市场占有率约 41.25%。 

现阶段，公司尚未取得该项目达产后对应的全部订单，相关订单公司需在未来持续扩 张业务中逐步获取。同时，在项目实施过程中和项目实际建成后，可能存在市场环境、技 术、相关政策等方面出现不利变化的情况，或导致公司新增产能面临不能在预定期限内顺利消化的市场风险。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期内，昆工科技的营业收入分别 4.18亿元、4.03亿元、5.66亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 3768.19万元、2732.20万元、2843.61万元，存在一定的波动。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，报告期内，公司阳极产品及阴极 产品的合计收入占主营业务收入比例分别为 98.32%、98.19%与 99.69%，是公司的核心产品及主要收入来源；此外，公司为客户提供产品加工服务，报告期各期收入占主营业务收入比重均不足 2%， 占比较小。

报告期各期，昆工科技的毛利率分别为 20.12%、17.57%、13.84%（剔除运输费后），逐年走低，主要受市场竞争情况、客户结构、产品结构、原材料价格、新冠疫情等多种因素的影响。

例如，报告期内，公司的直接材料占主营业务成本比例均超九成，为主营业务成本的主要构成部分，公司产品所用直接材料主要为铅、银、锡、铜、铝、不锈钢等金属，属大宗商品，其价格存在一定波动。

此外，报告期内，昆工科技的应收账款账面价值分别为 1.18亿元、1.36亿元、1.59亿元，占总资产的比例分别为 34.37%、35.08%及 38.48%，占当期营业收入的比例分别为 28.10%、33.73%及 28.04%。由于当前公司采用订单式生产，结算周期较长，受上述交易模式影响公司应收账款较高。 若公司主要客户经营状况发生重大不利变化，可能导致公司应收账款发生逾期、坏账或进一步延长应收账款回收周期等情形，从而给公司持续盈利能力造成负面冲击。