核心观点
科创板2022年中报披露完毕，硬科技中三大景气亮点主要集中在光伏、半导体和智能化领域。
1、硬科技三大亮点：光伏、半导体、智能化
科创板2022年中报披露完毕，从板块整体到细分行业，结合盈利水平和能力、在手订单、衡量潜在生产力的在建工程和固定资产，并综合景气超预期视角，对其进行分析。就统计结果来看，两大亮点值得关注。
一则，从盈利增速角度，新能源领域中报景气亮眼，其中，从超预期视角看光伏设备的数量和占比均居前。
二则，从环比改善角度，半导体和智能化改善趋势显现，特别是半导体，产能扩张积极，在手订单亮眼。
2、整体维度：业绩维持正增，盈利能力改善
就盈利水平来看，科创板2022H1营收同比24%，净利润同比1%，较2022Q1有一定下滑，主要受半导体和医疗器械两大子行业景气影响。
如果剔除医药行业，科创板的中报归母净利增速提升至6%。
就盈利能力来看，科创板2022Q2 ROE-TTM为10.7%，较上期大幅改善，主要受销售净利率和资产周转率提升所驱动。
3、行业维度：光伏优势延续，设备最超预期
就盈利水平来看，1）绝对增速维度，新能源部分子赛道维持高增，2022H1归母净利增速前五行业分别为光伏设备、环保设备Ⅱ、金属新材料、航空装备Ⅱ、电池。2）边际变动维度，生物制品、国防电子Ⅱ、自动化设备边际改善明显。
就产能扩张来看，我们将上市公司产能定义为“在建工程和固定资产之和”，整体法下以环比增速测算各行业产能扩张率。
就统计结果来看，1）二级行业维度，近8成行业产能扩张率较上期边际改善，趋势向好；2）扩张率排名前五行业为非金属材料Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、半导体、摩托车及其他、环保设备；3）13个行业扩张率较22Q1和21Q2边际改善，集中于材料和电子等。
就在手订单来看，我们定义“在手订单”为“合同负债和预收账款之和”，整体法下以同比增速测算各行业在手订单增长率。
统计结果上，半导体、其他电源设备Ⅱ、设备环节（环保/自动化/专用）的22H1在手订单规模可观，较上年同期大幅增长。
从超预期视角看，半导体、光伏、智能化整体突出。我们定义“超预期”为2022年和2023年Wind一致盈利预期“9月4日预测值”均高于“中报披露日的前一周预测值”。1）数量层面，主要集中于半导体、光伏设备、医疗器械、电池等赛道；2）占比层面，工业金属、非金属材料Ⅱ、光伏设备比位列前三。
风险提示：疫情反复超预期；产业进展低于预期。
1、硬科技三大亮点：光伏、半导体、智能化
科创板2022年中报披露完毕，从板块整体到细分行业，结合盈利水平和能力、在手订单、衡量潜在生产力的在建工程和固定资产，并综合景气超预期视角，对其进行分析。就统计结果来看，两大亮点值得关注。
一则，从盈利增速角度，新能源领域中报景气亮眼，其中，从超预期视角看光伏设备的数量和占比均居前。
二则，从环比改善角度，半导体和智能化改善趋势显现，特别是半导体，产能扩张积极，在手订单亮眼。
2、整体维度：业绩维持正增，盈利能力改善
就盈利水平来看，科创板2022H1营收同比24%，净利润同比1%，较2022Q1有一定下滑，主要受半导体和医疗器械两大子行业景气拖累，若剔除医药行业，科创板中报归母净利增速将提升至6%。
就盈利能力来看，科创板2022Q2 ROE-TTM为10.7%，较上期大幅改善，主要受销售净利率和资产周转率提升所驱动。
2.1 盈利水平：增速边际下滑，但仍维持正增
科创板归母净利增速边际下滑，但上半年仍维持正增长。整体法下，科创板2022H1营业收入增长24%，归母净利润增长1%，较2022Q1分别下降13个和30个百分点，主要系板块内业绩占比最大的两大领域景气下行，即半导体和医疗器械，两者2022H1业绩增速分别为15%和7%。如果剔除医药行业，科创板的中报归母净利增速提升至6.1%。
2.2 盈利能力：销售净利提升，资产周转加快
销售净利率和资产周转率驱动下，科创板盈利能力大幅改善。整体法下，科创板2022Q2 ROE-TTM为10.7%，较上期（9.8%）大幅改善。就分解项来看，科创板2022Q2销售净利率-TTM、权益乘数、总资产周转率均较上期出现改善，其中销售净利率（+0.5pct）和总资产周转率-TTM（+1pct）环比改善较明显。
3、行业维度：光伏优势延续，设备最超预期
就盈利水平来看，1）绝对增速维度，新能源部分子赛道业绩维持高增，2022H1归母净利增速前五行业分别为光伏设备、环保设备Ⅱ、金属新材料、航空装备Ⅱ、电池。2）增速边际变动维度，生物制品、国防电子Ⅱ、自动化设备业绩增速边际改善最为明显。
我们认为，产能扩张一定程度上映射了对于行业和公司未来景气的信心，在手订单则反映了下游对市场需求的判断。基于此，我们立足于产能和订单两指标，对潜在高景气行业进行挖掘。
就产能扩张来看，我们将上市公司产能定义为“在建工程和固定资产之和”，并在整体法下以环比增速测算科创板各行业产能扩张率。就统计结果来看，1）二级行业维度，近8成行业产能扩张率较上期边际改善，边际趋势向好；2）扩张率排名前五行业为非金属材料Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、半导体、摩托车及其他、环保设备；3）13个行业扩张率较22Q1和21Q2边际改善，主要集中于材料、电子、电池、航空装备、医药方向。
就在手订单来看，我们定义“在手订单”为“合同负债和预收账款之和”，整体法下以同比增速测算科创板内各行业在手订单增长率。就统计结果来看，半导体、其他电源设备Ⅱ、设备环节（环保/自动化/专用）22H1在手订单规模可观，且较上年同期大幅增长。
超预期视角看，我们定义“超预期”为2022年和2023年Wind一致盈利预期“9月4日预测值”均高于“中报披露日的前一周预测值”。1）数量层面，超预期公司主要集中于半导体、光伏设备、医疗器械、电池等；2）占比层面，工业金属、非金属材料Ⅱ、光伏设备占比位列前3。
3.1 盈利水平：光伏延续高增，电子边际改善
从绝对增速来看，二级行业维度，光伏设备（75%）、环保设备Ⅱ（70%）、金属新材料（70%）、航空装备Ⅱ（63%）、电池（49%）行业延续一季度优势，2022上半年净利润增速居前。
从增速边际变动来看，生物制品（182pct）、国防电子Ⅱ（50pct）、自动化设备（23pct）业绩增速边际改善最为明显，此外，其他电子II、计算机设备、特钢II等行业业绩增速亦有小幅改善。
3.2 产能扩张：材料高速扩张，电子加速布局
我们将上市公司产能定义为“在建工程”和“固定资产”之和，并在整体法下以环比增速测算科创板内各行业产能扩张率。
就统计结果来看，科创板22Q2在建工程和固定资产总和较Q1增长9%，二级行业维度，近8成行业产能扩张率较上期边际改善，边际趋势向好。
就扩张率来看，排名前五行业为非金属材料Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、半导体、摩托车及其他、环保设备；就边际变化来看，32个二级行业22Q2产能扩张率较22Q1改善，16个较去年同期改善，13个较22Q1和21Q2均改善，这13个行业分布上以材料、电子、电池、航空装备、医药为主。
3.3 订单：半导体延续高增，自动化规模可观
我们定义“在手订单”为“合同负债”和“预收账款”之和，并在整体法下以同比增速，测算科创板内各行业在手订单增长率。
就统计结果来看，22Q2在手订单较上年同期实现翻倍增长的行业有塑料、金属新材料、半导体、其他电源设备Ⅱ，其中半导体和电源设备在手订单规模较为可观，此外设备端，环保、自动化以及专用设备行业22H1在手订单规模可观的同时，亦较上年同期有大幅增长。
3.4 超预期：半导体、光伏、智能化整体突出
我们定义“超预期”为2022年和2023年Wind一致盈利预期“9月4日预测值”均高于“中报披露日的前一周预测值”。
就统计结果来看，数量层面，科创板内共有63家上市公司业绩超预期，主要集中于半导体（15家）、光伏设备（6家）、医疗器械（4家）、电池（4家）、自动化设备（4家）和通用设备（4家）领域；就占比来看，工业金属、非金属材料Ⅱ、光伏设备占比位列前3，但前两行业内仅包含1家上市公司，参考性有限。
详细公司名单如下：
风险提示
疫情反复超预期；产业进展低于预期。