军陶科技冲击创业板，聚焦军用电源产品，应收款项期末余额较高

公开信息显示，近日上海军陶科技股份有限公司（以下简称“军陶科技”）递交了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为东方证券。

军陶科技是一家致力于高功率密度、高效率、高可靠性军用电源产品研发、生产和销售的高新技术企业。

本次发行前，实际控制人厉干年直接持有公司2.3335%的股权，通过上海华雨控制公司25.2233%的股权，并作为上海谆陶、上海谆恒、西安硕能、上海谆轶的执行事务合伙人分别控制公司4.1028%、3.0167%、1.9307%、0.8382%的股权，合计控制公司 37.4452%的股权。

本次IPO拟募资超5亿元，主要用于高功率密度、高效率、高可靠电源模块产业化基地项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报告期各期，军陶科技的营业收入分别为6618.74万元、9226.36万元、1.72亿元、9573.97万元，归属于母公司所有者的净利润分别为985.04万元、1590.53万元、5995.27万元、3126.97万元。

受益于公司前期各项目逐步进入下游军工客户批量供货阶段，公司电源产品订单大幅增加，报告期内经营业绩增长较快，但整体经营规模仍较小。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为68.62%、69.35%、78.18%、79.81%，毛利率处于较高水平。

事实上，军陶科技的产品生产的原材料主要包括电子元器件、PCB 板、五金及结构件等。报告期各期，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为76.56%、69.52%、57.06%、51.81%，公司原材料的价格波动对其产品生产成本的影响较大。

同时，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2566.64万元、4366.85万元、 7215.29万元、1.03亿元，应收票据及应收款项融资账面余额分别为2591.15万元、3699.14万元、6583.56万元、5347.24万元，合计占期末资产总额的比例分别为 42.91%、47.55%、35.86%、34.57%，占当期营业收入的比例分别为77.93%、87.42%、80.17%、163.45%。应收款项期末余额较高，占用公司营运资金较多，给公司带来了一定的资金压力。

报告期内，军陶科技的经营活动现金流量净额分别为-561.40万元、-2316.71万元、1235.39 万元、2362.27万元，2019年、2020年，公司经营活动现金流量净额持续为负，2021年和2022年1-6月月公司经营活动现金流量净额为正但低于净利润，主要系公司主要客户为各大央企军工集团下属企业及科研院所，军工客户结算周期普遍较长，且收款方式中部分采用票据结算；同时，公司供应商的采购付款信用期一般短于销售收款周期，导致经营活动现金流入往往高于经营活动现金流出。如未来公司经营活动现金流量净额持续低于净利润的情况不能得到有效改善，公司营运资金的周转可能会存在一定的风险。